近年来，我国债券市场发展迅速，中国人民银行公布的数据显示，截至2018年年末，中国债券市场债券余额为86万亿人民币，为全球第三大债券市场。2019年，中国债市走向如何，违约风险如何演化？这些都是在我国宏观经济下行压力有所加大的当下，市场最为关注的问题。
2月28日，在由东方金诚、北京大学国民经济研究中心联合主办的“2019年信用风险展望发布暨策略论坛”上，东方金诚发布的《2019年信用风险展望系列报告》对中国债券市场发展脉络做出预判，有以下四大要点。
要点一：国内经济增速将降至6.3%左右
参考中科院对中国2019年GDP增速的预测，结合东方金诚所掌握的数据，报告提出，2019年全球经济景气将趋于回落，外部风险加大，国内经济增速将小幅降至6.3%左右。但在基建“托底”支撑下，GDP有望保持较快增长态势，经济增长结构将进一步转向内需拉动，通胀继续处于温和区间。
支撑2019年经济平稳较快增长的因素主要包括：近年来，城镇化进程每年新增1000万就业，国内消费升级带动服务业需求增长较快，高端制造业存在很大发展空间；前期供给侧结构性改革着力推进“去产能”、“去库存”和“去杠杆”，也为2019年实施逆周期调节腾出了一定的政策空间。
东方金诚总经理金永授表示，从内部来看，中国经济依然保持着较强韧性，但在新旧动能转换阶段，长期积累的风险隐患暴露增多，内生动力有待进一步增强，经济面临着下行压力。在这样一种宏观背景之下，宏观经济政策将更加注重逆周期相机调节，这包括中性偏松的货币政策、更加积极的财政政策以及对民营企业的定向扶持政策等。可以说，基本面下行和政策面对冲之间的博弈，将成为影响2019年债券市场走势和信用风险特征的重要因素。
要点二：“债牛”能否延续？
在政策面、资金面、基本面利好的共振下，2018年债市实现了“熊转牛”的反转。2019年是否能延续“债牛”行情？
2月22日央行发布的《2018年第四季度中国货币政策执行报告》，再次确认了经济下行压力，明确了经济增长动力转换的问题，并强调未来结构性货币政策将继续推动。
基于此，东方金诚预测，2019年货币政策将继续向宽松方向微调，流动性整体充裕可期，支撑2018年“债牛”的基本逻辑有望延续。
不过，东方金诚也在报告中指出，受兼顾内外部平衡等因素制
约，2019 年资金面进一步大幅宽松的难度较大，债市涨势或将弱于 2018 年。东方金诚预测，未来在长端利率趋于走低引导下，债市行情将从“牛陡”走向“牛平”。
要点三： 债市违约风险如何？
回望2018年，债券违约频发，“雷声不断”，信用债新增违约主体个数和违约规模均创历史新高，成为继2016年之后的又一个“违约潮”。民营企业违约首当其冲，占比76.7%。
2019年债券市场是否会“雷声”依旧？
报告认为，由于民企再融资环境趋于改善，2019 年整体风险情绪将会缓释，预计新增违约主体数量及新增违约金额均将高位回落。不过政府对民营企业纾困也并非“大水漫灌”，叠加企业债券到期压力仍存。
近期，中国人民银行副行长潘功胜在中国债券市场国际论坛上，针对去年频发的债券违约事件回应表示，中国债市整体违约率仍然比较低。
要点四：中国债券市场对外开放提速
人民币债券市场国际化正在一步步走入深水区。
在债券市场对外开放的实践中，中国债券被进一步纳入彭博巴克莱全球综合指数，熊猫债券大规模发行，通过“债券通”和结算代理渠道进入中国债券市场的境外投资者大幅增加，对外投资的吸引力明显增强。央行最新公布的数据显示，2018年参与银行间债券市场的境外机构增加了380家，达到1186家，比5年前增长了近10倍。中国债券市场的外资净流入规模为1000亿美元，占新兴市场的80%。
中国银行首席研究员宗良表示，人民币债券市场国际化发展有很大的潜力，目前人民币发行债券虽然规模很大，但总体占比还是偏低，占比不到1%。
“新一轮的开放给债券市场提供了重要动力，与实体经济的结合，融合‘一带一路’倡议等等，将这些新的开放整合在一起，将为债券市场发展提供更大的契机。”宗良说。
热词科普
